迷信分散投资

『不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里』这个道理是连不懂投资的人都知道，也是投资的重要道理。不过，我们的投资组合到底要如何分散才算是真正有效呢？

要解答这道问题之前，我们就要明白投资风险主要分为两种：

• 系统性风险（systematic risk）

• 非系统性风险（non-systematic risk）

什么是“系统性风险”？我打个比方，假设你一觉醒来发现自己变成一个苹果手机里的手机应用程序，那么你所身处的系统就是iOS。如果iOS出了什么问题，例如黑客骇入手机程序漏洞而导致整部手机关闭或者死机，这就是系统性风险，也是你这个“应用程序”所需要面对的风险。

只要你还是iOS系统里的手机应用程序，你是无法脱离这个系统性风险，除非你能够从手机跳脱出来并逃离去一部安卓手机里。但是进入了安卓手机，你的系统性风险 就会从iOS转变成安卓系统。

换言之，系统性风险是避无可避，它存在于不同环境里。当新闻或者一些研究报告提到“系统性风险”一词时都是指一些你我都无法幸免的大规模风险。

回到投资。你投资马来西亚股市，那么你就自动嵌入马来西亚股市的系统里，如果交易所系统被过高的交易量弄到瘫痪而无法交易、疫情冲击而导致政府决定封城、 首相拉肚子等等风险，你都无法逃避，就连想用“分散 投资”也无能为力。

因此，分散投资只是对非系统性风险有效。举例来说， 你投资马来西亚油气股，那么你所承受的系统性风险就是油气行业的周期循环，也就是Petronas的发展计划和 国际原油价格前景。不管你买一只或买很多只本地油气股，你都无法避开系统性风险。而个别公司在油气行业里所身处的产业链，管理层素质，公司财务状况等等则 是“非系统性风险”。

如果你投资身处上游的A公司，要是油气业现在是下游行业的回报率比较好，那么你就错失一个机会；如果你投资身处下游的B公司，但是他们的管理素质很差，工程常常超支而导致亏损，你也只好暗锤；如果你选了身处下游的C公司，管理素质非常优秀，但是他们的财务管理过于保守，可能就错过了某些扩展生意版图的机会。总之，各个公司都给你带来不同烦恼和风险，这就是“非系统性风险”。如果你要降低非系统性风险，那么就需要把整个油气行业上下游的公司股票都买一遍。

我们从马来西亚油气股往上看，如果你投资马来西亚股市而又要降低非系统性风险，就需要把各行各业的股票都买一遍，不能受到单一行业的股票走势所影响。如果你投资马来西亚市场，要降低非系统性风险则需把马来西亚的股票、债券、房产等投资工具都买一遍，以此类推。

你会发觉，“系统性风险”和“非系统性风险”永远都处于一个相对的概念，这当中就是以『外部/内在』作为区分。而且你会发现，越想要降低非系统性风险，每 一笔投资金额就会越分散，整体投资回报率也就越和整 体系统性风险相匹配。延续上述的油气股例子，当你把所有马来西亚油气股都买一遍后，最终得到的回报率就是马来西亚油气行业的平均回报率，因为风险对应的是回报。

摘自《钱往何方》黄子伦著